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2000億關稅開征,LED產業鏈影響幾何?
來源:LEDinside作者:發布時間:2018年09月19日

9月17日,美國總統特朗普宣布,對價值2000億美元的中國產品增課百分之十關稅,從9月24日起正式實施一直到年底。新年起這一關稅將增至百分之二十五。對美方決定有所準備的中方稍早時候表示,將不得不做出反制。但是,特朗普同時發出警告,如遭中方反制,立即再增課2670億美元。

這場由特朗普掀起的貿易沖突愈演愈烈,LED產業不幸被波及并深受其害。

本次對高達2000億美金的產品的征稅,其中包含照明產業的金額約為80億美金。由此80億,還將間接影響到照明產業上游相關的LED產業鏈,并引起從業者和資本市場對LED產業前景的悲觀與失望。

但是如果不能量化影響的范圍和規模究竟有多大,悲觀或者樂觀都只能算是一種情緒的宣泄,對做出正確的判斷和決策并沒有什么用。

本文簡要回顧貿易戰的發展過程,盡量厘清并量化中美貿易戰對LED產業的影響規模。希望能夠讓讀者更客觀的看待貿易戰對行業的影響,在艱難時刻,做出正確的決策。

1. 中美貿易戰發展過程簡要回顧

簡單回顧中美貿易戰的發展過程,一開始針對洗衣機和光伏行業征稅的時候,大部分人還對貿易戰不以為然。直到4月份500億關稅清單列出。此時,人們開始明白特朗普是玩真的了

 

資料來源:LEDinside《2019照明市場展望報告》

1.1 第一輪關稅清單中包含的LED項目

第一輪關稅清單出來的時候,主要的跟LED相關的code主要就是3項,而這幾項都是LED產業的工業中間品,不是面對消費者的,下游客戶主要是照明廠商一類的應用品生產廠商,中國每年對美國出口的規模都不大。

這是因為,在美國本土進行照明制造的企業非常稀少,CREE算是一家了,有一部分照明產品還在美國生產。但是,絕大部分的照明品牌都是在中國代工廠生產,然后再以成品銷售到美國。

 

資料來源:LEDinside《2019照明市場展望報告》

總的來說,本批次的關稅雖然很高,但是對LED產業的影響非常有限。每年的中美貿易金額不超過2億美金。

1.2 第二輪2000關稅包含的LED相關項目

 

資料來源:LEDinside《2019照明市場展望報告》

本輪關稅涉及的面則非常廣泛了,跟LED相關的照明產業,進入目錄的產品高達30多項,中美年貿易金額約達80億美金。無論是課以10%還是25%的關稅,都會對中美照明行業貿易帶來巨大的影響,具體的影響LEDinside嘗試做過測算如下文。

2. 2000億美金關稅影響及對LED產業敏感性測算

2.1 關稅影響的測算

 

資料來源:特朗普關稅坑了LED照明行業多少錢?

根據LEDinside的測算,短期內由于出口方的中國廠商調整生產上的困難,會承擔約15億美金的關稅額。

而從中期來看,由于扮演供給者的中國廠商具有靈活調節對美出口金額和數量的能力,關稅將會由中國的出口商和美國消費者共同分擔。

而長期來看,由于廠商具有完全的供給彈性,完全可以通過第三方生產或者退出美國市場的方式來規避關稅,因此結果將會是美國市場的產品售價高于國際市場價格一個關稅水平。

因此從廠商的角度觀察,長期來說分擔的損失其實是非常有限的。

2.2 2000億關稅對LED照明產業鏈造成的損失規模敏感性分析

我們以中國出口商承擔的損失份額為基礎,可以對相關的LED供應商根據不同期限情景做出敏感性分析,量化LED產業鏈實際可能造成的影響。

 

資料來源:LEDinside《2019照明市場展望報告》

每一列表示了不同的市場份額情形,每一行表示了不同的產業鏈在不同期限和關稅水平下的情形,表格中的數字代表了不同的情形假設下,該產業鏈的企業在本輪2000億美金關稅額度下所受到的影響。

資料來源:LEDinside《2019照明市場展望報告》

用三維圖可以看得更清楚,影響相對較大的是在25%的關稅水平下的封裝廠。芯片環節相比封裝環節,整體受到的影響會更小。

舉例來說,照明用LED芯片市場規模約為110億,假設某公司銷售額達到10億人民幣,在照明LED芯片的市場份額為10%,短期來看,在10%的關稅水平下,邊際減少的訂單約為360萬美金,在25%的關稅水平下也僅為800萬美金,相對10億RMB的銷售收入,影響并不顯著。

封裝環節因為在照明產業鏈成本結構中占比更高,受到的影響相對更大。但是,封裝廠商的市占率普遍不高,即使是市占率達到10%,短期內在10%關稅水平下訂單的邊際下滑僅為1100萬美金,在25%的關稅水平下,也不過2300萬美金。

而其他市占率更小的企業受到的影響將更為有限。

在中長期來看,廠商通過生產調整和其他規避方式,受到的實際影響將更不明顯。

3. 小結

盡管我們分析的結論認為關稅對LED中上游產業的影響微乎其微,但是實際上的LED產業鏈感受到的壓力卻非同小可。這里面的差別在哪里呢?
產業鏈內部的供需失衡問題,固然是非常重要的內因,但是貿易戰的心理影響,也是重要的因素。

終端品牌往往會借貿易戰之機乘機壓價,將成本壓力放大之后,轉嫁給上游供應鏈。出于對貿易戰的擔心,供應鏈各環節都變得更為保守,紛紛減少庫存水位,甚至低價拋售清理庫存,由此帶來需求萎縮幅度遠遠超過關稅沖擊的實際影響幅度。

但這也意味著,關稅的實際影響塵埃落定之后,心理影響將會退位,而基本的消費者需求其實并沒有消失,未來受到抑制的需求反彈,以及供應鏈回補庫存可能會很強烈。

某位大人物說過,信心比黃金更重要,此時,特別適用。(文:LEDinside首席分析師 王飛)

 

 

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